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海康威视分拆萤石网络冲击科创板:盈利能力存疑,募资 37 亿能否突出重围?

历时近一年,萤石网络 IPO 工作终于提上日程。

2021 年 1 月,海康威视(002415.SZ)发布拟分拆子公司杭州萤石网络股份有限公司(简称:萤石网络)至科创板上市的预案公告。

近期,萤石网络的 IPO 申请获上交所受理,公司计划募集资金 37.39 亿元,将用于萤石智能制造重庆基地等四大项目。

海康威视分拆萤石网络冲击科创板:盈利能力存疑,募资 37 亿能否突出重围?

图片来源:萤石网络公告

此消息一出,立刻引起市场热议,智能家居赛道卧虎藏龙,7 成收入来自摄像机产品的萤石网络能否站稳脚跟?

7 成营收依赖摄像机产品

取消录像机接入或为云业务?

" 安防茅 " 海康威视成立于 2001 年,业务聚焦于综合安防、大数据服务和智慧业务。海康威视已于 2010 年在深交所主板上市。截至 1 月 11 日,海康威视总市值约 4640 亿元。

在智能家居赛道中,海康威视虽算不上先驱者但也发力不太晚。2015 年海康威视成立子公司萤石网络,正式入局智能家居赛道。

目前,海康威视是萤石网络大股东,持股 60%,嘉盈投资旗下的青荷投资为第二大股东,持股 40%。

背靠大树好乘凉,成立 6 年,萤石网络业绩一直处于稳步增长态势。

2018 年 -2020 年,萤石网络实现营业收入分别为 15.29 亿元、23.64 亿元、30.79 亿元;净利润分别为 1.32 亿元、2.11 亿元、3.26 亿元。

不过,《洞察 IPO》发现,与其说萤石网络是一个 " 智能家居 " 类企业,称其为 " 家用安防 " 类企业或更为精准。

早在 2019 年,萤石网络便提出构建 1+4+N 智能家居 IoT 生态。其中,1 指代萤石云平台;4 指代智能监控、智能入户、智能控制、智能机器人 4 个核心智能家居产品;N 则是指在整个智能家居生态里,萤石会导入的一些比较优秀合作伙伴及产品。

但在所构建的 1+4+N 生态中,萤石网络对 "4" 智能家居产品的依赖较为严重。且或深受母公司 " 安防 " 基因影响,萤石网络旗下产品大多围绕在家居安防方向。

招股书显示,报告期内,萤石网络近 9 成的营收均来自于智能家居类产品,其中有近 7 成来自于智能家居摄像机产品,占比较高。

这一点,从萤石官方旗舰店的产品销量排名中便能看出一二。

《洞察 IPO》发现,在众多产品分类中,销售量前几名的几乎都是摄像机类产品,最高一款摄像机产品的销售量在 100 万 +。

对比其他产品来看,萤石智能门锁类产品最高销量的也仅 1 万 +;猫眼门铃类最高为 8 万 + 销量;传感报警器类产品最高销量为 7000+,断层明显。

海康威视分拆萤石网络冲击科创板:盈利能力存疑,募资 37 亿能否突出重围?

图片来源:天猫旗舰店

除上述问题外,相较于优秀的硬件业务,萤石网络的 " 软 " 业务则显得差强人意。其中,物联网云平台服务业务的营收占比仅占影视网络总营收的 1 成。

而计算机软件产品的收入占比则由 2018 年的 4.18% 降至 2020 年的 0.18%,2021 年则直接降至 0。对此,萤石网络解释称,因公司生产模式转变,故自 2021 年起将不再发生软件收入。

海康威视分拆萤石网络冲击科创板:盈利能力存疑,募资 37 亿能否突出重围?

图片来源:萤石网络招股书

若光从营收结构的角度来看,萤石网络的现状与招股书中 " 致力于成为可信赖的智能家居服务商及物联网云平台提供商 " 似乎还有一定差距。

值得一提的是,2021 年 4 月起,萤石网络所出厂的摄像机产品便不再支持硬盘录像机接入。也就是说,消费者只能通过购买云储存服务,或插入内存卡的方式来实现录像回看。

对此,有消费者认为,这是萤石为了推广自己的云储存服务业务。" 硬盘录像机属于一次性消费,但是云储存则是每天都有的现金流进账 "。

据萤石网络官方平台显示,7 天云储存的年费价格为 120 元 / 年;30 天云储存的年费价格为 300/ 年。对此,有不少消费者表示其价格并不划算。

海康威视分拆萤石网络冲击科创板:盈利能力存疑,募资 37 亿能否突出重围?

图片来源:天猫旗舰店

所以大部分消费者还是选择内存卡储存。不过,《洞察 IPO》发现,萤石网络的内存卡产品售价也并不便宜。

以一个 1080P 的摄像头设备举例,在全天录像的情况下,128G 的卡可存储 6 天左右的时间。根据萤石网络官方售价显示,萤石 128G 的内存卡售价为 299 元。

对比行业其他可用于监控摄像的储存卡品牌来看,同等内存大小,闪迪的售价为 125 元,金士顿的售价为 157 元,仅占萤石售价的一半。

同时,有消费者投诉称,萤石网络为提高配件产品的销量,存 " 捆绑销售 " 的现象。